दीर्घकाळ सुरू असलेल्या मॅक्स लाईफ शेअर व्यवहार प्रकरणात सेबीने मॅक्स फायनान्शियल सर्व्हिसेस, मॅक्स लाईफ, अॅक्सिस बँक आणि संबंधित संस्थांना मोठा दिलासा दिला आहे. फसवणूक, अपुरी माहिती आणि बाजाराची दिशाभूल केल्याचे आरोप सिद्ध न झाल्याने सर्व कार्यवाही निकाली काढण्यात आली असून कोणताही दंड किंवा प्रतिकूल आदेश देण्यात आलेला नाही.
भारतीय प्रतिभूती आणि विनिमय मंडळाने मॅक्स लाईफमधील शेअर व्यवहारांशी संबंधित बहुवर्षीय प्रकरणात महत्त्वपूर्ण निर्णय दिला आहे. सेबीचे पूर्णवेळ सदस्य अमरजीत सिंह यांनी २४ ऑगस्ट २०२६ रोजी दिलेल्या आदेशात मॅक्स फायनान्शियल सर्व्हिसेस लिमिटेड, मॅक्स लाईफ इन्शुरन्स कंपनी, अॅक्सिस बँक आणि अॅक्सिस समूहातील संबंधित संस्थांविरोधातील अंमलबजावणी कार्यवाही निकाली काढली.
या प्रकरणात काही विद्यमान आणि माजी वरिष्ठ अधिकाऱ्यांचाही समावेश होता. मात्र, सेबीला कथित फसवणुकीची योजना किंवा नियमांनुसार आवश्यक माहिती उघड करण्यात झालेली गंभीर त्रुटी सिद्ध करण्यासाठी पुरेसा आधार मिळाला नाही.
तीन व्यवहारांभोवती फिरत होते प्रकरण
सेबीची चौकशी आर्थिक वर्ष २०१० ते २०२२ या कालावधीत मॅक्स फायनान्शियल, मॅक्स लाईफ आणि अॅक्सिस बँक समूहातील संस्थांदरम्यान झालेल्या विविध व्यवहारांवर केंद्रित होती.
२०१०, २०१५ आणि २०२० मधील तीन प्रमुख व्यवहारांमध्ये मॅक्स लाईफचे शेअर्स जारी करणे, विक्री करणे आणि त्यानंतर काही शेअर्सची पुन्हा खरेदी करणे यांचा समावेश होता. हे व्यवहार बँकांमार्फत विमा विक्रीच्या व्यवस्थेशी जोडलेले होते.
सेबीने २४ ऑक्टोबर २०२४ रोजी कारणे दाखवा नोटीस बजावली होती. त्यामध्ये या व्यवहारांची रचना अॅक्सिस बँकेला कॉर्पोरेट एजंट म्हणून लागू असलेल्या विमा आयोगाच्या मर्यादेपेक्षा अधिक आर्थिक लाभ मिळवून देण्यासाठी करण्यात आल्याचा आरोप करण्यात आला होता.
कथितरित्या अॅक्सिस समूहातील संस्थांना मिळालेला अवाजवी लाभ आणि त्यातून मॅक्स फायनान्शियल व त्याच्या भागधारकांचे झालेले नुकसान सुमारे ३,९१२ कोटी रुपयांच्या आसपास असल्याचा दावा करण्यात आला होता.
माहिती उघड करण्याच्या आरोपांवर सेबीचा स्पष्ट निष्कर्ष
मॅक्स फायनान्शियलने शेअर बाजारांना या व्यवहारांबाबत पुरेशी, वेळेवर आणि स्पष्ट माहिती दिली नाही, असा आरोपही करण्यात आला होता. संबंधित करार आणि खरेदी विक्रीच्या पर्यायांबाबतची माहिती अपुरी किंवा दिशाभूल करणारी असल्याचे कारणे दाखवा नोटीसमध्ये म्हटले होते.
मात्र, सेबीने अंतिम आदेशात महत्त्वाचा मुद्दा स्पष्ट केला. कोणत्याही कंपनीच्या वर्तनाचे मूल्यांकन त्या वेळी लागू असलेल्या कायदेशीर आणि माहिती उघड करण्याच्या नियमांच्या आधारेच केले पाहिजे.
२०१० पासून सूचीबद्ध कंपन्यांसाठी लागू असलेले माहिती उघड करण्याचे नियम मोठ्या प्रमाणात बदलले आहेत. त्यामुळे नंतरच्या काळातील अधिक कठोर निकष पूर्वीच्या व्यवहारांवर लागू करता येणार नाहीत, असे आदेशातून स्पष्ट झाले.
सेबीने असेही नमूद केले की मॅक्स फायनान्शियलने केलेली माहिती उघड करण्याची प्रक्रिया अधिक व्यापक आणि काही बाबतीत अधिक सावध असू शकली असती. मात्र, केवळ ही बाब नियामक नियमांचे उल्लंघन सिद्ध करण्यासाठी पुरेशी नसल्याचे सेबीने म्हटले.
फसवणूक आणि बाजारातील हस्तक्षेपाचा पुरावा नाही
या प्रकरणातील सर्वात गंभीर आरोप म्हणजे भागधारकांची फसवणूक करण्यासाठी रचलेली योजना. मात्र, सेबीला मॅक्स फायनान्शियलकडून महत्त्वाची माहिती जाणूनबुजून लपवण्यात आल्याचा पुरावा मिळाला नाही.
तसेच शेअरच्या किमतीत किंवा व्यवहारांच्या प्रमाणात कृत्रिम बदल करण्यात आला, कृत्रिम बाजार निर्माण करण्यात आला किंवा भांडवली बाजाराच्या प्रामाणिकपणावर परिणाम झाला, असेही सिद्ध झाले नाही.
सेबीच्या मते, कथित गैरप्रकारांमुळे गुंतवणूकदारांना प्रत्यक्ष नुकसान झाले किंवा चुकीच्या माहितीच्या आधारे भागधारकांना शेअर व्यवहार करण्यास प्रवृत्त करण्यात आले, याचे ठोस पुरावे समोर आले नाहीत.
विमा नियमांचे उल्लंघन आणि शेअर बाजारातील फसवणूक वेगवेगळी
या आदेशातील सर्वात महत्त्वाचा मुद्दा म्हणजे विमा क्षेत्रातील नियामक उल्लंघन आणि भांडवली बाजारातील फसवणूक यांच्यात सेबीने स्पष्ट फरक केला.
भारतीय विमा नियामक आणि विकास प्राधिकरणाने यापूर्वी व्यवहारांच्या काही रचनांकडे विमा आयोगाच्या मर्यादांना वळसा घालण्याचा प्रयत्न म्हणून पाहिले होते. मात्र, सेबीने म्हटले की अशा प्रकारचा मुद्दा मुख्यतः विमा क्षेत्राच्या नियमनाच्या चौकटीत येतो.
एका क्षेत्रातील नियामकाकडून एखाद्या नियमाचे उल्लंघन ठरवण्यात आले म्हणून ते आपोआप प्रतिभूती बाजारातील फसवणूक ठरत नाही, असे सेबीने स्पष्ट केले.
शेअर बाजारातील फसवणूक सिद्ध करण्यासाठी खोटी आर्थिक माहिती, शेअरच्या किमतीत फेरफार किंवा चुकीच्या आधारावर गुंतवणूकदारांना व्यवहार करण्यास प्रवृत्त केल्याचे स्वतंत्र पुरावे आवश्यक असल्याचे आदेशातून अधोरेखित झाले.
अनेक कंपन्या आणि वरिष्ठ अधिकाऱ्यांना दिलासा
अंतिम आदेशात मॅक्स फायनान्शियल सर्व्हिसेस, मॅक्स लाईफ इन्शुरन्स, अॅक्सिस बँक, अॅक्सिस कॅपिटल आणि अॅक्सिस सिक्युरिटीज यांचा समावेश होता.
मॅक्स फायनान्शियलचे संस्थापक अनलजीत सिंह यांच्यासह मोहित तलवार, राहुल खोसला, सुजाता रत्नम, राहुल आहुजा, जतिन खन्ना आणि व्ही. कृष्णन यांसारख्या अधिकाऱ्यांविरोधातील कार्यवाहीही निकाली काढण्यात आली.
या सर्वांविरोधात कोणताही आर्थिक दंड लावण्यात आलेला नाही आणि कोणतेही प्रतिकूल निर्देश जारी करण्यात आलेले नाहीत. काही स्वतंत्र आणि बिगर कार्यकारी संचालकांनी यापूर्वी केलेल्या तडजोड अर्जांचा मुद्दा मात्र स्वतंत्रपणे प्रलंबित होता.
कंपन्यांसाठी मोठा दिलासा, बाजारासाठीही महत्त्वाचा संदेश
या निर्णयामुळे अनेक वर्षे चौकशी आणि नियामक प्रक्रियेला सामोरे गेलेल्या कंपन्या आणि संबंधित व्यक्तींना मोठा दिलासा मिळाला आहे.
गुंतवणूकदारांसाठीही या आदेशातून महत्त्वाचा संदेश मिळतो. माहिती उघड करण्याच्या प्रकरणांमध्ये त्या काळातील लागू कायदे आणि नियमांचा विचार करणे आवश्यक आहे. तसेच क्षेत्रनिहाय नियामक उल्लंघनाला पुराव्याशिवाय थेट शेअर बाजारातील फसवणुकीचे स्वरूप देता येणार नाही.
मॅक्स लाईफची अॅक्सिस समूहासोबतची भागीदारी पुढे अधिक मजबूत झाली असून कंपनी आता अॅक्सिस मॅक्स लाईफ इन्शुरन्स या नावाने कार्यरत आहे. सेबीचा हा निर्णय भविष्यातील अशा प्रकरणांमध्ये फसवणूक सिद्ध करण्यासाठी ठोस पुरावे, बाजारातील प्रत्यक्ष परिणाम आणि गुंतवणूकदारांचे नुकसान यांना किती महत्त्व दिले जाईल, याचा स्पष्ट संकेत देणारा ठरू शकतो.
